😱러시아 침공 시작! 주식은 폭락, 00는 폭등?!?

2월 24일 러시아군이 우크라이나 여러 도시에 미사일을 발사하고 군대를 상륙 시키면서 글로벌 주식과 미국 채권 수익률이 하락한 반면, 달러, 금, 석유 가격이 급등했습니다. 

유가는 2014년 이후 처음으로 배럴당 100달러를 넘어섰고, 러시아 루블화는 사상 최저치를 기록했습니다. 시장은 예측가능한 움직임을 보였는데요. 유럽의 주요 증시는 2.4~2.5% 낮게 개장했고 안전자산인 달러, 스위스 프랑, 일본 엔화, 금은 일제히 반등했습니다. 

🤓 전쟁이 났는데, 세계 경제는 괜찮을까요?

✔️ 러시아는 세계적인 에너지 수출국입니다. 러시아를 향한 경제제제가 시작된 이상, 세계 에너지 공급망에도 차질이 생길 가능성이 높은데요. 특히 서유럽 지역은 작년 말 러시아가 가스 공급을 중단하자 그 즉시 가스 가격이 8% 오르는 등 러시아산 천연가스에 대한 의존도가 높은 지역이기 때문에, 인플레이션이 가속화될 우려가 있습니다. 

✔️ 우크라이나는 유럽의 빵바구니라고 불릴 정도로 세계적인 곡창지대인데요. 전쟁으로 인해 곡물 생산에 차질이 생기면 세계 곡물시장, 특히 우크라이나산 밀 의존도가 높은 중동 및 북아프리카지역 국가들에 큰 사회적 혼란이 발생할 가능성이 높습니다. 

✔️ 우리나라 경제 역시 악영향을 받을 가능성이 높습니다. 에너지 공급차질로 인한 원자재 가격 상승과 러시아와 거래 단절로 인한 기업들의 손실이 예상되는데요. 유가 폭등현상 역시 화석연료 의존도가 높은 제조업 상품 수출에서도 부정적인 영향을 미치기 때문에 중요한 문제로 볼 수 있습니다. 

 캐서린 우드(Catherine Wood, 이하 우드)의 펀드회사 아크 인베스트먼트(Ark Investment)의 운용자산이 2021년 5월 고점대비 51% 감소하고 말았습니다. 

성장주 전문 투자자이자 현재 세계에서 가장 핫한 펀드인 아크 인베스트먼트(Ark Investment) 투자회사를 이끌고 있는 캐서린 우드는, 국내에선 돈나무 누나라는 별명으로 더 잘 알려져 있는데요. 그녀의 회사는 다음의 네 가지 기술 분야에 집중한 펀드를 운영하고 있습니다.

가장 큰 이유는 거시경제의 흐름이 바뀌었기 때문입니다. 2020년은 성장주(Grwoth Stock)에게 유리한 환경이었지만, 2021년은 기록적인 인플레이션이 등장하면서 국채 수익율의 상승이 가치주(Value Stock)보다 성장주에 더 큰 영향을 미치기 시작했는데요.

 일반적으로 기업의 본질적 가치는 미래 현금흐름을 예측하여 이를 현재 가치로 환산하여 추정하지만, 성장주는 말 그대로 현재 가치보다 미래에 창출할 가치가 더 높은 것으로 간주하고 평가하기 때문에, 국채 수익률이 상승한다는 것은 미래에 창출할 가치가 낮아진다는 것을 의미합니다. 따라서 성장주 중심이었던 캐시우드의 아크 인베스트먼트 역시 실적이 낮아질 수 밖에 없었던 것이죠., 

서로 누군지 모르는 전 세계의 사람들이 모여서 회사를 만들고 프로젝트를 진행하려면 어떻게 해야할까요? 각 분야를 넘나들며 다양한 혁신을 만들어 낸 블록체인 기술이, 이번엔 기업문화에도 혁신을 불러 일으켰습니다. 

DAO란 Decentralized Autonomous Organization의 줄임말로, 우리말로는 탈중앙화자치기구라고 할 수 있습니다. 공개된 컴퓨터 프로그램에 코딩으로 규칙을 입력하고, 중앙 권력기관의 통제 없이 구성원 전체가 평등하게 관리하는 조직을 의미합니다. 

구성원 모두에게 투명하게 공개된 조직을 만들기 위해서, DAO는 블록체인 기술을 사용합니다. 

어떻게 하면 모두가 신뢰할 수 있는 환경에서 가치를 거래할 수 있을까? 라는 질문의 해답으로 등장한 블록체인 기술을 통해, 전 세계 누구나 신뢰할 수 있는 환경에서 재화의 거래와 가치 교환이 가능해 졌습니다. 블록체인은 여기서 한 발 더 나아가 어떻게 하면 같은 관심사나 의견을 가진 전 세계 사람들이 모여서 안전하고 효과적으로 협업할 수 있을까? 에 해답을 내놓았고, 그것이 바로 DAO입니다. 

DAO의 가장 큰 장점은 투명성과 공정성입니다. 전통적인 기업과 비교했을 때, DAO 방식의 기업은 훨씬 민주적인 운영이 가능합니다. DAO의 모든 구성원은 조직의 의사결정에 투표할 수 있으며, 소수의 집단이 조직의 의사결정을 주도하는 것이 불가능합니다. 업무내용과 보상체계역시 공개되기 때문에 회사의 이익을 (별로 성과도 내지 않은)소수가 독점하는 일도 방지할 수 있죠. (조직 원들끼리 기업의 모든 정보를 네꺼내꺼 없이 공유할 수 있다니, 기업의 깐부버전이라고 할 수 있겠네요 🤣)

투자 역시 크라우드 펀딩 방식으로 진행됩니다. 모두가 투자에 참여할 수 있고 내역이 공개되기 때문에 소수의 대주주가 비밀리에 무언가를 결정하기란 어렵습니다. 전통적인 기업은 임원, 이사회, 헤지 펀드 등이 지배구조를 이루고 있는 반면, DAO 형태의 기업은 공동체에 기반하여 민주적으로 운영됩니다. 

또한 모든 의사결정과 업무진행, 보상이 메타버스에서 이루어지기 때문에 공간과 시간의 제약이 없습니다. 규칙을 이해하고 동의할 수만 있다면 전 세계 누구나 DAO 기업에 참여가 가능하죠. 

이렇듯 DAO는 기업이 작동하는 방식과 지배구조를 혁신적으로 바꾼 개념으로 평가 받으며 주식회사를 대체할 새로운 모델로써 각광받고 있습니다. 

🤓 이렇게도 볼 수 있습니다

✔️  DAO는 이미 투자,자선,펀딩,대출, NFT 매입 등 다양한 목적으로 활용되고 있습니다. 2021년 5월 Jenny라는 이름의 DAO에서는 유명 아티스트 스티브 아오키 / 3LAU의 원곡 저작권을 NFT 방식으로 인수했는데요. Jenny에 참여한 사람들은 이 NFT의 소유권을 분할하여 지급 받았다고 합니다. 

✔️  DAO에도 약점은 있습니다. 초기 코드 구축과정에서 보안상의 헛점이 발견되더라도 투표를 통한 구성원의 동의 없이는 그 코드를 수정할 수 없는데요. 만일 해커들이 이를 악용한다면 피해를 입을 수 있습니다. 실제로 2016년 독일의 한 스타트업이 DAO 조직을 만들어 크라우드 펀딩을 성공적으로 마쳤지만, 코드의 결함을 발견한 해커들로 인해 5천만 달러 어치의 이더리움을 빼앗겼다고 합니다. 

by IntelliQuant 퀀트팀

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다양한 퀀트 꿀팁들을 소개합니다 🐝

🥇팩터 올림픽 [2021년 4분기]

 동계 올림픽이 끝난 지금! 팩터들이 모여 또 한 번 올림픽을 열었다고 합니다! 퀀트에서 빠질 수 없는 팩터들의 치열한 경쟁! 과연 승자는 누구일까요? 

📍분석 방법

A. 잘 알려진 5개의 팩터들의 연간성과를 10년간 추적한 성과를 바탕으로 분석을 진행했습니다.

B. 미국, 유럽, 일본 시장에서는 상위 10%와 하위 10%, 기타 해외 소형 시장에서는 20%의 범위에서 롱-숏(Long-Short) 베타 중립 포트폴리오를 구성하였습니다. 

C. 시가 총액이 최소 10억 달러 이상인 주식만 포함하였습니다.

D. 포트폴리오는 매월 리밸런싱되었으며 거래에는 10bp(01.%)의 비용이 발생하였습니다. 

📍글로벌 수익률 

아래는 지난 10년 동안의 롱-숏 팩터 성과들을 높은 순위에서 낮은 순위로 나열한 표입니다. 

아시아, 유럽 및 미국의 선진국 시장을 대상으로 분석한 이 표의 핵심은 딱 네 가지입니다!

출처 factorResearch

📍글로벌 팩터 성과의 추세

모멘텀(MOmentum), 저변동성(Low Volatility) 퀄리티(Quality) 팩터의 삼중주가 지난 10년을 지배했습니다. 그러나 2021년에는 모멘텀이 밸류 팩터로 대체되면서 팩터 성과에 변화가 생겼습니다. 이 결과는 저렴한 주식이 일반적으로 고퀄리티 및 저변동성의 주식과 음(-)의 상관관계가 있다는 점을 감안할 때 이례적인 일인데요. 더군다가 밸류(value) 및 사이즈(Size) 팩터는 일반적으로 같은 방향의 추세를 나타내지만 2021년에는 저렴한 주식이 가장 높은 초과 수익율을 생성하고 소형주가 가장 낮은 초과 수익률을 생성하는 등 상당히 다르게 행동했습니다. 

출처 factorResearch

📍롱-숏 멀티팩터 투자상품의 성과 

롱-숏 형식의 멀티팩터를 다루는 투자상품은 최근 몇 년 동안 투자실적이 악화되면서 대부분이 청산되었습니다. 아래 그래프에서는 살아남은 4개의 투자상품의 성과를 비교하고 있는데요.

A. 글로벌 에퀴피 팩터(Global Equity Factor, 초록색) 펀드 및 교차자산 팩터(Cross-Asset Factor, 회색) 펀드는 동일한 자산운용사의 펀드들인데, 2021년 상반기와 4분기에 좋은 성과를 보였지만 3분기에는 덜 좋은 성과를 냈던 밸류 팩터의 성과를 따라가는 것으로 보았을 때, 밸류 팩터에 가중치가 높은 펀드들이라고 판단할 수 있습니다.

B. 유러피안 멀티팩터(European Equity Factor, 하늘색) ETF는  이론상의 멀티팩터 포트폴리오(Theoretical Global Equity Factor Portfolio)와 유사한 수익을 창출했습니다.

C. 가장 흥미로운 건 상대적으로 연중 일관된 수익을 창출하기 시작한 교차 자산 ETF(Cross-Asset Factor ETF, 노란색)의 성과입니다. 총 수익률은 10%를 약간 상회했으며, 분산효과를 노린 다각화 전략이 시장에서 꾸준한 수익을 낼 수 있다는 사실을 증명하고 있습니다. 다만 관리자산(AUM)은 2021년 초 이후 거의 증가하지 않았습니다. 

출처 factorResearch

📍팩터 상관관계

출처 factorResearch

📍결론

by IntelliQuant 개발팀

인텔리퀀트 서비스들의 업데이트, 버그 수정 소식을 전달 드립니다. 

📍 업데이트

✔️  시장데이터(주가, 거래량 등) 과거 참조일수가 거래일 기준으로 300일에서 600일로 확대되었습니다. 즉, stock.getAdjClose(599)까지 조회 가능할 수 있습니다

📍 패치

✔️ 백테스트 시, 보유종목 중 상장폐지되는 종목들을 전일종가로 매도처리 했었는데, 거래내역의 매도일에 상폐로 인한 매도임을 분명하게 표시하게 되었습니다. 즉, 기존에는 1960-01-01로 표시되던 내역이 이제 상폐(전일종가로 매도)로 표시됩니다. 

✔️ 커뮤니티 게시글에 공유되고 있는 알고리즘의 소스코드를 갈무리해서 복사할 수 없게 일부만 보여주도록 변경했습니다. 이제 알고리즘 소스코드를 복사하려면 [내 알고리즘에 복사] 버튼을 꾸욱 클릭해 주세요. 복사하면서 지불하신 포인트는 알고리즘을 공유해준 게시자에게 리워드로 지급됩니다. 

✔️ 포트폴리오를 구성하기 위해 Basket 객체의 enter() 또는 leave() 함수를 사용할 때 매개변수로 지정해 주는 quantity (수량) 변수에 올바른 숫자를 지정했는지 정합성 체크를 하도록 개선했습니다. 특히, 기존에 enter() 함수를 이용한 알고리즘을 작성하신 분들은 꼭 이번 업데이트 후에 알고리즘이 정상 작동하고 있었는지 확인해 주시기 바랍니다!